股票配资网www.happyhomegoa.com 专家:定向降准有利于支持企业复工复产和提振市场信心
      发布时间:2020-03-14 06:36      作者:admin      点击:

  为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

  一、此次定向降准兼顾支持企业复工复产与季末流动性补充

  此次定向降准是10号国常会会议精神的落地,主要针对受疫情冲击较为严重行业的复工复产。疫情期间,受防控停工的影响,大量中小企业经营和资金流转存在压力。加之,疫情全球范围扩散,外贸企业正在和将要面临的外需压力也在加大。对这些企业加大流动性支持十分必要。此次降准释放长期资金5500亿元,其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元,基本与一季度受疫情冲击影响的信贷融资需求缺口相匹配,既兼顾了季末流动性补充,又释放信贷投放空间,促进经济快速从疫情冲击中恢复。

  二、加大对股份制银行定向降准力度,在激活银行业支持实体经济积极性同时防范相关风险

  为了体现公平性与普惠性。在去年人民银行已对符合条件的农商行和城商行实施过定向降准,此次普惠金融定向降准中所有大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠,为发挥定向降准的正向激励作用,支持股份制银行发放普惠金融领域贷款,同时优化“三档两优”存款准备金率框架,此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款,并且贷款利率明显下降,从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

  加大对股份制银行降准力度,主要仍是在股份行的负债端对其减负,进一步释放其对于中小企业的支持力度,防范银行业内部发展不平衡可能存在的尾部风险。银行财报数据显示,大行资产质量普遍更高,承受风险能力也更强,股份行、中小银行由于吸存等方面相对于大行的劣势,负债成本相对更高。这对于提升股份行对中小微民企进行低利率的信贷支持力度不利,加大对其的降准力度,也是进一步释放其对于实体企业的信贷投放空间。并且相当部分股份行、城农商行大量对接中小企业、三农相关客户。为股份行减负,即提升其支持中小企业的积极性,又化解和防范非对称降息推进过程中银行业内部潜在的“尾部风险”。考虑到银行业内部发展不平衡现象存在的长期性,监管的弹性应该进一步增强,部分监管指标可以体现出针对性和差异化。

  三、降准先于降息符合预期,货币政策未来维持稳健和灵活适度

  我们前期研究表明,当前环境下降低银行负债端成本,提升银行支持实体经济积极性,降准效果可能优于调降存款基准利率。因此对于此前存款基准利率的热议话题,我们给出了降准先于降息,存款基准利率调整备选的判断。从当前国内“双轨制”存款市场现状来看,影响降存款基准利率效果最大的不确定性因素在于可能的“存款搬家”。为了降低“存款搬家”带来的负面影响,适当地增加流动性投放,有利于压缩货币市场利率与当前存款利率之间的利差。特别是在当前货币市场利率与存款市场利率之间的利差已经显著收窄的背景下,再通过降准来向市场投放中长期低成本流动性,可以起到一举三得的效果:一是可以直接降低银行的负债成本;二是还能有效压低货币市场利率,继续压缩货币市场利率与存款利率之间的利差;三是货币市场利率走低还能够直接拉低银行与市场化利率挂钩的那部分负债的成本 。通过持续的降准把货币市场利率与存款利率的利差压缩到基本为零时,就是推进存款基准利率并轨的最好时机。

  定向降准也不等于“大水漫灌”,货币政策并未脱离稳健轨道。定向降准仅仅是应对疫情冲击,做出的金融支持实体经济的传导结构优化,以激活更多的金融资源助力产能逐渐恢复至正常水平。当然,此时降准也一定程度上给予市场信心,应对近期全球资本市场下挫的悲观情绪。当前国内经济运行受到的冲击明显是确定的,未来货币政策逆周期调节的力度将进一步发力配合其他财政政策和产业政策,达到充分发挥合力的目的。而灵活适度将主要体现在定向操作的方式方法,以及力度。当前境外美股面临大幅回调的风险,以及其他市场面临同步下挫的不确定性,为稳定国内金融市场局面,央行未来可能推出更多针对性的政策加以应对。预计短期内央行政策偏松调节将仍以数量型为主,价格型为辅,本月可能引导LPR进一步下行。

  (本文来源:经济日报-中国经济网 作者:交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟、高级研究员陈冀 )

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      本报记者 包兴安

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